供给 中性偏多 （1）马来洪水或拖累接下来季节性增产，印尼3月将提高出口LEVY，减少棕榈油出口以满足国内生柴需求；（2）国内进口大豆将迎来相对青黄不接的阶段，但要关注放储消息；（3）加菜籽仲裁落地后，国内油厂有主动补库预期。

　　需求 产区有利多；

　　消区偏空

　　（1）印度和中国将转为淡季，主要维持刚需（尤其是棕榈油）；（2）美国生柴政策落地在即，目前生柴配额及义务豁免情况均指向利多美豆油及加拿大菜籽；（3）印尼B40稳定推进、马来国内消费稳定；（4）巴西出口是否受到中美贸易承诺影响而加大卖压有待观察。

　　库存 中性 （1）马来棕榈油2月有望出现去库、印尼棕榈油预计维持库存低位；（2）国内豆油库存预计震荡，一方面是出口需求带动去化，一方面是4月后到港量增大带来的压力；（3）加菜籽贸易政策落地，菜油库存预计先降后升。

　　宏观及政策 偏多

　　（1）国际地缘局势动荡，原油价格走高，将从生柴端引发油脂价格上涨；（2）美国生柴政策暂定3月初发布，警惕掺混目标不及预期，仍是潜在风险；（3）印尼此前对B50的态度取决于原油价格，若原油大幅上涨，或有重启B50的可能，潜在利多；（4）反倾销和反歧视政策落地，此前已有传闻，偏利空出尽。

　　投资观点 短线做多 周末地缘事件预计引发原油价格大幅上行，将间接推动油脂上涨，三油中豆油基本面最好，建议以做多豆油为主；但警惕美伊和谈带来的回落风险。

　　






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