供给 中性 10月能繁母猪存栏量降至3990.0万头，减少45.0万头；11月样本企业能繁母猪存栏量下降至666.6万头；企业及散户出栏增加，二育介入导致库存累积，供应压力持续。

　　需求 偏空 冬至备货需求释放，终端消费小幅回暖，下游屠宰企业订单增加，屠企开工率提升，但存在透支及后续需求真空预期。

　　库存 偏多 屠企和冻品库容率均处于同期低位。

　　基差/价差 中性 全国外三元现货均价约12720元/吨，LH2605合约收盘价11620元/吨，基差+1100元/吨。

　　利润 中性 养殖企业仍处于亏损状态（自繁自养利润-3元/头，外购仔猪利润-12元/头），但亏损程度有所减轻；猪粮比价为5.17，仍低于盈亏平衡点。

　　估值 中性 目前期货价格贴近养殖现金成本，但距离最低仓单成本仍有距离。

　　宏观及政策 偏多 国内方面，多项重磅刺激政策已经出台，包括全方位扩大内需等财政政策以及适度宽松的货币政策，有助于提振远期猪肉需求。

　　投资观点 中性 二育需求谨慎，供应端以稳为主，下方存在成本支撑，盘面或底部震荡






　　免责声明：此文仅供参考，未经核实，概不对交易结果负责，并请自行承担责任！