1月下旬以来，碳酸锂价格最大跌幅为34%，几乎回吐今年以来的涨幅。近期碳酸锂价格大幅下跌的导火索是美联储前理事凯文·沃什正式被提名为下任美联储主席，美元指数大幅上涨，全球风险偏好急剧下降。前期高波动品种遭到资金大量抛售，碳酸锂期货多头快速撤退导致了本轮锂价的急速下跌。虽然期货价格重挫导致现货价格松动，但是上游锂盐厂惜售挺价意愿强烈，下游材料厂逢低采购备库，现货在需求支撑下表现相对抗跌。随着节前最后一周下游备货接近尾声，加之当前碳酸锂期货总持仓较年内高点大幅回落，预计市场焦点将逐渐转向节后碳酸锂供需关系。

　　从供应端来看，锂矿供需两旺。今年以来，澳洲锂辉石矿和国内锂云母矿价格涨幅在26%，锂盐厂旺盛的需求以及矿商对未来锂价预期看好，令锂矿价格易涨难跌。不过，当前盐厂处于检修季，并且宜春地区换证导致锂云母矿产量下滑。据SMM统计，1月中国碳酸锂产量环比减少1%，至9.79万吨。预计2月碳酸锂产量将下降至8.19万吨，排除统计天数影响，2月碳酸锂日度产量预计比1月下降7%。国内碳酸锂产量呈下降趋势。进口方面，根据中联金统计，2026年1月智利合计出口锂盐3.93万吨LCE，环比增加76%，同比增加38.7%。这主要是由于春节因素导致2月货提前至1月集中发运，总量无增加。国内碳酸锂进口亏损扩大，预计后续进口碳酸锂数量也将下降。供应压力减缓，支撑锂价。

　　从需求端来看，春节临近，正极厂放缓生产节奏，但动力锂电池企业因“抢出口”产量止跌回升。从SMM统计数据来看，正极材料周度产量从去年12月以来就一直在下降。上周，三元材料周度产量较去年高点下降11%，至17116吨；磷酸铁锂周度产量较去年高点下降8.6%，至87500吨。正极材料产量下滑主要是由于春节临近，厂商普遍放缓生产节奏，部分企业开展常规检修。动力电池周度产量从去年12月初以来连续8周下降，但在上周止跌回升。上周SMM统计的动力电池周度产量环比上涨0.3GWH，至26.7GWH。受4月1日起锂电池出口退税率下调的政策影响，下游厂商提前集中备货以抢搭政策“末班车”，使锂电池行业在传统淡季呈现显著韧性。节后，随着各地以旧换新补贴细则陆续落地，新能源车市产销逐渐进入旺季，动力领域电芯需求将恢复。

　　1月国内储能市场“开门红”，储能系统中标能量规模环比增加13.7%，至13.9GWH，EPC中标规模环比下降31.9%，但同比增加189.8%。储能领域高景气度仍在持续。1月30日，国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，将新型储能电站纳入容量电价机制。这意味着储能电站将通过电能量、辅助服务、容量电价三大收益板块协同发力，有望提高储能项目收益率，从而进一步提振国内储能装机量。因此，对于节后，笔者认为在锂电池“抢出口”、新能源车产销复苏、储能政策支撑下，正极材料产量将恢复增长，从而直接带动碳酸锂需求攀升。

　　从库存角度来看，短期国内社会库存去化力度加强。截至2月5日，碳酸锂社会库存为105463吨，周度去库量为2019吨。其中，冶炼厂库存下降647吨，至18356吨，下游库存累积3058吨，至43657吨，贸易商库存下降4430吨，至43450吨。从库存结构来看，当前41%的库存集中在下游。而且下游在锂电出口政策公布后持续加大补库力度，可以看出当前实际需求并不差。短期碳酸锂供应压力在逐步减弱，节后需求有望复苏，碳酸锂库存将进一步下降。贸易商和上游盐厂当前总体库存偏低，在后续进一步去库背景下，低库存对价格的支撑将加强。

　　整体来看，碳酸锂市场已经进入由供需基本面主导的新阶段。短期来看，价格底部支撑正在夯实。国内2月产量环比下降态势明确，进口窗口关闭将减少后续海外补给，整体供应压力边际放缓。需求端，虽然处于季节性淡季，但锂电池“抢出口”效应、下游逢低补库及储能行业保持高景气，构成了坚实的现实需求。因此，碳酸锂价格有望止跌回升。（期货日报）

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