大规模减税、调整社会福利、增加国防支出

　　“大而美”法案（One Big Beautiful Bill Act，OBBBA）是特朗普政府正式签署的综合性财政法案，该法案旨在通过大规模减税、调整社会福利和增加国防支出等措施刺激经济，但因其对债务、贫富差距和国际合作的潜在影响引发了广泛争议。

　　法案核心内容

　　减税政策

　　企业税方面，永久性降低企业税率至20%，并延长研发费用抵扣、设备折旧等优惠政策。个人所得税方面，提高标准扣除额（夫妻联合申报增至1500美元），恢复小费税和加班税免税政策（2028年前有效）。遗产税与赠与税方面，提高免税额度，减轻高收入家庭税负。

　　社会福利削减

　　关于医疗补助（Medicaid），收紧资格审核，要求无业成年人每月完成80小时工作或社区服务，预计10年内削减1万亿美元支出，导致1180万人失去医保。

　　关于食品援助（SNAP），扩大工作义务要求，削减约1860亿美元支出，影响4000多万低收入人群。

　　关于清洁能源补贴，取消电动车7500美元税收抵免，逐步终止风电、太阳能项目补贴，转向支持化石能源。

　　国防与边境安全

　　增加国防预算1500亿美元，用于造船、导弹防御系统及核威慑；边境安全拨款超1600亿美元，包括边境墙建设和移民执法。

　　债务上限调整

　　将联邦债务上限从36.1万亿美元提升至41.1万亿美元，为未来10年赤字扩张提供空间。

　　与原有政策的系统性对比

　　以下是美国“大而美”法案与原有分散政策的系统性对比，按核心领域分类列示。

　　税收政策

　　该法案加剧了财政赤字与债务风险，加大了贫富差距，加剧社会撕裂。

　　社会福利

　　该法案削减了医保福利、食品券项目，加剧了社会不平等。

　　能源与气候

　　该法案打压了新能源领域，提振了传统能源领域。

　　国防、移民与教育

　　该法案增加了军费，收紧了移民教育政策，向着逆全球化方向加剧。

　　财政与债务

　　该法案提高了财政赤字，提高了债务上限，有利于短期经济，不利于长期经济。

　　主要争议

　　财政赤字与债务风险

　　美国国会预算办公室（CBO）预测，法案将导致未来10年新增赤字约3.4万亿美元，债务/GDP比率从117%升至130%。2034年利息支出激增或达到2.2万亿美元（占GDP的5.3%），挤压教育、科研等关键领域资金。

　　贫富差距扩大

　　减税主要惠及高收入群体（前10%家庭净收益），但医疗补助和食品券削减冲击低收入家庭，加剧不平等。

　　沃顿商学院模型显示，中低收入群体税后收入可能下降10%，高收入群体则增长1%~3%。

　　国际合作与气候政策影响

　　削减气候投资，退出《巴黎协定》，取消清洁能源补贴，被批评削弱全球减排努力。

　　国际税收合作受限，净国际减税达到1650亿美元，鼓励企业把利润转移至海外。

　　产业与市场冲击

　　对特斯拉等企业来说，电动车补贴取消和碳积分体系废除，直接威胁销量和收入，新能源产业面临衰退风险。对传统能源与军工行业来说，法案倾斜支持化石能源和军工复合体。

　　后续进展与挑战

　　政治博弈：法案在国会以微弱优势通过（众议院218∶214，参议院51∶50），暴露共和党内部分歧（财政鹰派与温和派对立）。

　　执行风险：医疗补助审核机制复杂化可能导致“技术性退保”，基层医疗机构因资金短缺面临关停潮。

　　经济前景：短期或刺激消费和投资，但长期赤字压力可能抑制经济增长，美联储降息节奏或推迟。

　　对大宗商品的影响

　　“大而美”法案是特朗普政府“美国优先”政策的延续，通过减税和军费扩张试图提振经济，但其对债务、社会福利和国际合作的负面影响引发广泛担忧。法案的长期效果将取决于财政可持续性、通胀控制及全球市场反应。

　　贵金属

　　黄金方面，短期来看，法案的通过使美国财政赤字增加，债务/GDP比率突破120%的警戒线。历史数据显示，当债务/GDP超过120%时，黄金年均涨幅达15%。短期催化剂如贸易摩擦升级可能引发避险买盘，推动金价上涨。长期来看，法案的实施可能会使美国信用弱化，进一步提升黄金的避险需求，对黄金价格形成长期支撑。

　　白银方面，法案使得工业需求分化，法案削减新能源补贴将压制光伏产业（白银需求占比40%），但传统工业需求（电子元件、5G基站）因经济刺激计划可能实现增长。多空交织下，白银波动率将显著放大，短期或跟随黄金震荡。

　　原油

　　法案终止电动车税收抵免预计减少美国电动车注册量，对应汽油消费增加，若政策持续至2026年，汽油需求或实现一定提升，短期支撑WTI油价。同时，地缘风险溢价也可能引发油价短线冲高。

　　农产品

　　法案削减了对清洁能源的补贴，并不利于新能源产业，有利于传统能源产业，提振传统能源价格，进而通过生物柴油传导到植物油脂端，提振豆油、棕榈油以及菜油等植物油脂价格。

　　工业金属

　　法案预计未来10年美国财政赤字率将维持在较高水平，推升通胀预期，强化市场对美联储降息的预期。宽松货币政策预期会刺激工业金属需求，同时降息预期导致美元贬值，刺激国际采购需求。如铜作为能源转型核心金属，本身供需就处于紧平衡状态，在该法案影响下价格走强，LME铜价一度逼近10000美元/吨。

　　法案削减清洁能源补贴，取消电动汽车购车抵免等，将打击新能源产业终端需求和企业投资，继而削减对白银、铜、铝、多晶硅、碳酸锂等品种的工业需求。

     （来源：期货日报）

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