供给 中性

　　（1）本周检修有所减少，产量有所上升。周度国内烧碱产量环比上涨0.3万吨至85万吨;（2）烧碱样本企业产能平均利用率为84.9%，较上周环比+0.5%。

　　春节至今，全国多地氯碱负荷先降后增，其中华北区域春节当周负荷阶段性下滑至83.3%偏低水平之后，本周陆续恢复至84.1%，下周预估负荷继续提升；华中、华东、东北、华南负荷亦是先降后升，并且下周负荷同样呈继续增加趋势，预估下周全国氯碱负荷或恢复至86%附近水平。

　　需求 中性

　　（1）氧化铝开工有所下滑，非铝需求疲软。（2）粘胶短纤行业产能利用率88.43%，较上周持平。近期国内粘胶装置运行负荷稳定，周内行业整体产能利用率平稳。（3）江浙地区综合开机率为27.91%，环比上期-22.74%。（3）2025年12月，中国液碱出口量309638.3吨，同比2.4%，环比69.3%；1-12月累计出口量3429614.7吨，同比+31.6%。

　　库存 偏空

　　（1）20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存54.09万吨(湿吨)，环比上调22.13%，同比上调15.28%。本周全国液碱样本企业库容比30.70%，环比上调4.68%；本周华北、华东、东北库容比环比上涨，西北和西南库容比环比下滑，华中、华南库容比环比持稳。（2）2月24日华东样本企业32%液碱库存293600吨，较2月11日146450吨增加100.48%。2月24日华东扩充后样本企业32%液碱库存352900吨，较2月11日197350吨增加78.82%。

　　基差 中性 （1）当前主力合约基差在-156附近，盘面价格升水。

　　利润 偏空 （1）本周期内，原辅料成本持平，能源成本略有上涨，烧碱理论生产成本基本持稳。烧碱价格上行，液氯周均价先跌后涨，氯碱利润整体上行。（2）本周山东液氯市场价格下，区域内液氯均价调整为100 元 / 吨。

　　估值 偏多 （1）现货价格低位，盘面绝对价格偏低（2）主力合约小幅升水。

　　宏观政策 中性 （1）暂无。

　　投资观点 震荡 短期盘面暂无明显驱动，预计震荡为主






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