供给 中性 （1）我国聚乙烯产量总计在72.94万吨，较上周减少0.54%。（2）中国聚乙烯生产企业产能利用率87.95%，较上周期减少了0.48个百分点(上周数据位88.43%)。本周期装置情况来看，周内齐鲁石化、独山子石化存在新增检修计划，暂无存量检修装置重启，因此产能利用率环比上周减少。

　　需求 偏空

　　（1）中国LLDPE/LDPE下游制品平均开工率较前期-0.9%。其中农膜整体开工率较前期-1.0%；PE包装膜开工率较前期-0.8%。（2）中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期-1.6%。其中农膜整体开工率较前期-14.6%；PE管材开工率较前期-5.8%；PE包装膜开工率较前期+4.4%；PE中空开工率较前期-5.3%；PE注塑开工率较前期+0.7%；PE拉丝开工率较前期一致。（3）2025年累计进口量在1340.7万吨，同比-3.21%。12月份我国聚乙烯进口量在132.99万吨，同比+4.62%，环比+25.21%。其中HDPE进口量在54.97万吨，环比+32.28%，LDPE进口量在31.67万吨；环比+11.50%，LLDPE进口量在46.35万吨，环比+27.85%。

　　库存 偏空

　　（1）中国聚乙烯生产企业样本库存量：57.97万吨，较上期上涨23.60万吨，环比涨68.66%，库存趋势由跌转涨。（2）聚乙烯社会样本仓库库存为59.78万吨，较上周期8.158万吨，环比+15.80%，同比低2.51%。中国聚乙烯进口货仓库库存环比+8.86%，同比低7.11%。（3）主因经历春节小长假，生产企业多正常生产，供应维持偏高水平，而下游工厂基本停工放假，市场交投基本停滞，库存向下转移受阻，生产企业库存和社会样本仓库库存均较大幅积累。

　　基差 中性 （1）当前主力合约基差在-14附近，盘面升水。

　　利润 偏多 （1）油制、煤制、乙烯制、甲醇、乙烷制成本上调，较上期上调117、53、43、59、403元/吨。后续国际原油市场，利好影响因素展示如下：1、OPEC+暂停增产；2、美伊开战；3、美国对产油国的制裁政策延续。

　　估值 偏多 （1）现货绝对价格偏低（2）主力合约贴水。

　　宏观 偏多 （1）地缘冲突加剧，国际油价有上涨的风险。（2）宏观情绪偏暖，人民币升值。

　　投资观点 震荡 短期盘面暂无明显驱动，预计震荡为主






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