伊朗局势升级对霍尔木兹海峡船运通行影响分析

    霍尔木兹海峡局势升级导致全球关键油气运输通道受阻，影响显著。2 月经该海峡的原油及成品油日均出口量达 2040 万桶，占全球约 20%的 LNG 供应。军事冲突后，伊朗宣布关闭海峡，船舶通行量锐减 40%-50%，至少 150 艘油轮停航，大量 LNG 船改道。OPEC+虽决定增产，但海峡关闭直接阻断中东油气出口，推高地缘风险溢价，布伦特原油场外价格涨幅近 10%，预计仍有 5-10 美元/桶的上行空间。周一布油高开低走，PG走势同样偏弱。对 LPG而言，海峡关闭影响每月约 350-400 万吨运输，亚洲买家被迫转向北美等替代货源，战争险费率上涨 25%-50%，叠加绕行好望角增加的航程成本，显著推高远东到岸成本，导致 FEI-CP 价差扩大，并引发国内期货市场脉冲式上涨。。

　　国内 LPG 基本面情况

　　LPG 基本面呈现弱势格局，价格高开低走。节后 PDH装置回归晚于预期，开工率维持低位，叠加 3 月 CP 与 2 月持平，成本支撑有限。国内炼厂加速排库，商品量维持增长，但华东港库和山东炼厂库存积累，显示现实供应过剩。PDH 制 PP 利润深度亏损，抑制原料采购需求，3月中下旬多套装置计划检修，进一步压制近端需求。美国市场虽受寒潮影响产量，但库存高于往年，整体宽松。内外盘分化，中东货源紧张推高外盘走起，但内盘月差呈现 Contango 结构，近端需求疲软。

　　总结

　　当前市场转为“油强气弱”格局，一季度 PG-SC 裂解价差逐步走弱。LPG 单边走势来看，节后首周整体走势表现偏弱，预计地缘情绪释放后，随着二季度季节性淡季到来和 OPEC+增产，若是海峡封锁影响不及预期，LPG 价格将逐步回归下行通道。

　　投资建议

    短期 PG 脉冲式上涨，尽管市场预期偏强，但盘面兑现明显不足，建议投资者单边谨慎操作减少投机情绪，待情绪缓解后采取逢高做空布局，企业可适当高位套保；

 
　　






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