本周国债期货呈现先扬后抑、整体震荡的格局。春节假期后的首个交易日，市场延续节前暖意，国债期货全线收涨。然而，涨势未能持续，2月26日市场情绪逆转，各期限合约全线下跌，30年期主力合约大幅下挫0.53%至112.09元，10年期合约下跌0.10%至108.37元。至本周最后一个交易日，市场有所企稳，除30年期合约微跌0.07%外，其余期限合约均小幅收涨。本周行情清晰地体现了不同资金属性的行为差异。周初的上涨主要由银行配置盘驱动。数据显示，银行体系负债端依然充裕，而1月信贷“开门红”成色不足，导致盈余资金转向债券市场，形成了“配置牛”的底层逻辑。然而，随着收益率接近市场预期的下限，叠加两会临近带来的不确定性，基金、券商的止盈情绪显著升温，成为周中市场调整的主要推手。消息层面，上海房地产新政（“沪七条”） 的出台，被市场解读为稳增长政策发力信号，一度引发了债市对经济复苏和风险偏好上升的担忧，构成了短期的利空冲击。此外，权益市场的表现也通过资金分流效应影响着债市情绪。

　　同时，央行调降远期售汇外汇风险准备金率以缓和人民币过快升值，人民币汇率走低，这一操作也被市场部分解读为有利于缓解资本流入对货币政策的约束，对债市情绪有边际提振作用。

　　近期国债期货市场在配置需求、货币政策宽松预期与财政发力带来的供给压力、交易盘止盈行为等多重因素交织下震荡运行。市场核心矛盾从节前的单一做多驱动，转变为多空因素的复杂博弈。展望后市，在两会政策明朗前，市场可能维持区间震荡格局，伊朗局势在周末快速演化，后续进一步对避险情绪的提振较为有限，配置盘的承接力度与增量政策信息的出现将是决定方向的关键。中长期来看，债市走势将取决于经济复苏的可持续性、财政政策的实际力度以及货币政策的后续走向。若后续经济数据（如通胀）持续回升，且更多区域完成化债后重新具备扩表条件，利率探底后回升的可能性将增加。

　　



 




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