铜

　　上交易日伦铜开盘于13140美元/吨，最高至13265美元/吨，收盘于12964.5元/吨，较前交易时段下跌120元/吨，跌幅0.92%。沪铜主力合约收于101330元/吨，较上交易时段下跌1080元/吨，跌幅1.05%。宏观方面，美国最高法院驳回了特朗普总统依据紧急状态法推动的全面关税措施，市场将此解读为全球贸易与工业需求风险的显著下降，虽然部分针对金属的关税仍然存在，但政策不确定性的短暂缓解为基本金属整体氛围提供了支撑。基本面看，矿紧格局延续，但精铜供应充足。节后复苏预期主导，但现货恢复尚需时日。全球库存总量高压创年内峰值，全球显性库存接近140万吨。综合而言，铜市的上行主要由节后中国资金回流带来的情绪修复驱动，基本面定价暂时有限，盘面投机情绪仍强。后续关注库存拐点信号和消费复苏节奏。

　　铝

　　昨日夜盘沪铝主力合约最高上探24500元/吨，收盘于24410元/吨。上交易日伦铝最高上探3315美元/吨，最低3151美元/吨。宏观方面，中东局势恶化，双方进入开火交战阶段，伊朗宣布封锁霍尔木兹海峡，此关卡为海湾国家进出口重要出入口，虽然伊朗铝锭出口并不高，但海关六国合计出口量占比在10%左右，但考虑到铝土矿或氧化铝等原料进口同时受阻，成本支撑亦将减弱，预计短期铝价有望偏强运行。基本面看，供应端维持稳定，海外方面，莫桑比克电解铝厂58万吨产能3月面临停产预期，冰岛铝厂复产或略有提前至二季度末，海外供应存减量预期，对价格形成一定支撑。需求端处于节后缓慢恢复阶段，下游铝加工企业开工率逐步回升。库存方面，国内电解铝社会库存截至2月26日增至115.7万吨，较节前增加9.2万吨，较去年同期高出30余万吨，创近年同期高位；LME库存则延续去化态势，降至46.8万吨。综合来看，铝价受宏观情绪主导，海外地缘局势及各种政策带来风险溢价，但国内高库存现实及需求恢复缓慢压制上方空间，短期预计维持高位震荡，近日能耗监控再度传出带来利好，需观测后续实际的政策出台与否及实际落地情况，本周重点关注下游复工节奏及库存拐点信号。






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