随着电网接入瓶颈以及哪些数据中心项目最终能够落地仍存在较大不确定性，人工智能(AI)基础设施扩张带来的铜需求增长速度可能低于当前投资计划所暗示的水平，这使得市场对2028年前铜消费前景的预测变得更加复杂。

　　贸易商Trafigura(托克)预计，如果大型云服务运营商(hyperscalers)能够完成其已公布的数据中心项目，到2028年，与AI相关的铜需求将从2026年的约100万吨增长至250万-300万吨/年。但公司对当前市场预期的评估显示，2028年的实际需求可能更接近160万吨/年。

　　两种情景之间高达90万-140万吨/年的差距，反映的是未来需求预测存在的不确定性，而非已有项目取消或现有需求下降。即便是在较低情景下，2028年的AI相关铜需求仍将较2026年增长约60%。

　　这种差异凸显出铜生产商和贸易商面临的一项挑战，即如何将庞大的AI投资计划转化为实际需求预测，因为新设施建设最终取决于电力供应能力以及配套基础设施的完善程度。

　　电力供应考验扩张计划

　　国际能源署(IEA)在10月发布的报告中警告称，电网接入排队项目中包含大量具有投机性质或重复申报的数据中心项目，因此难以准确评估多少规划中的算力最终能够建成。

　　该研究覆盖了34个司法管辖区，代表全球约90%的数据中心容量。IEA指出，真正投运的数据中心通常会随着建筑、服务器及客户逐步上线而逐步提高电力消耗，而非一次性使用全部申请容量。

　　英国能源监管机构Ofgem表示，截至今年7月，英国电力（NGG）接入申请队列中对应的数据中心容量约为73GW。为剔除不可行项目，Ofgem提出引入项目承诺费用和阶段性里程碑要求，目前相关咨询程序已结束，正等待最终决定。

　　IEA预计，全球数据中心用电量将从2025年的485TWh增至2030年的约950TWh。但设备供应、电网容量和融资限制意味着更快扩张的可能性较低。

　　铜需求高度依赖数据中心建设进度

　　AI产业链涉及的铜消费量十分可观，但具体规模取决于数据中心设计方案以及是否包含电力基础设施建设。

　　世界经济论坛(WEF)援引咨询公司Kearney的研究指出，美国芝加哥一座80MW的微软（MSFT）数据中心约使用2,100吨铜，折合每MW约26吨铜，其中包括场内设施及周边电力接入设施；如果仅计算数据中心本体，铜用量约为12吨/MW。

　　建筑咨询公司Linesight估计，典型数据中心平均耗铜量为11.6吨/MW，其中超过80%的铜用于电气和冷却系统。

　　按照WEF/Kearney的测算标准，若假设有10GW的数据中心项目被推迟建设，则可能延后约12万吨铜在数据中心内部的安装需求；若将周边输电设施计算在内，则对应约26万吨铜需求的递延。

　　文章强调，这一案例并不意味着未来一定会有10GW项目被推迟，仅用于说明铜需求对项目建设延期的敏感性。这些铜消费属于建设阶段需求递延，而非需求永久消失。

　　与此同时，相关铜采购时间点也并不一致。变压器、变电站及电缆等设备可能在数据中心主体完工前就已采购，而服务器和计算设备往往在后期安装。因此，即使电网接入延迟，也不一定意味着所有相关铜需求都同步推迟。

　　投资规模并非铜需求的直接指标

　　矿业公司BHP(必和必拓（BHP）)在今年8月估计，每新增2,000亿美元的年度数据中心投资，需要新增约15万吨/年的铜供应，相当于新建一座15万吨/年产能的铜矿，以满足计算设备及相关电力系统需求。

　　按照这一测算，相当于每投入100万美元资金约对应0.75吨铜需求。但该数字并不能直接套用于大型云服务商的资本开支，因为大量投资实际流向高价值计算设备，而非电力基础设施。

　　Trafigura金属与矿产分析主管Graeme Train此前在10月伦敦金属交易所(LME)年会上表示，按单位投资金额计算，数据中心建设消耗的铜量大约只有传统建筑和基础设施投资的三分之一。

　　此外，为支持AI产业发展而进行的输配电网络升级，可能带来远超单个数据中心本身的铜需求。不过输电线路也可能采用铝导体，因此不同预测机构对AI带动铜需求的估算差异较大。

　　市场意义

　　对于铜市场而言，关键问题并非AI行业计划投资多少，而是有多少基础设施能够真正建成，以及能够在何时建成。电网接入延迟可能将部分铜需求推迟至未来几年，而非完全消除；输电网络升级可能先于数据中心投运，从而提前释放铜需求；AI长期仍是铜需求增长的重要驱动力，但短期需求释放速度可能低于市场最乐观预期；这意味着2027-2028年全球铜市场的供需平衡，仍高度依赖电力基础设施建设进度和数据中心项目实际落地情况。（阿格斯金属）








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