45了还吃饭。高盛11月4日发布研报指出，智利铜矿生产持续低迷，2027年底前涉及该国约六成铜产量的矿山将面临劳资谈判，罢工可能成为新的供应风险。尽管过去三年铜价累计上涨约50%，智利矿企仍难以实现预定产量目标。

　　智利铜业委员会一年前预计，2026年全国铜产量将同比增长3.7%至561万吨，如今却预计同比下降8.4%至494万吨，预测下调约67万吨。剔除埃斯孔迪达（Escondida）和QB矿山扩产影响后，智利铜产量自2020年以来已下降约20%。恶劣天气、安全事故、矿山老化及投资不足是主要原因。

　　高盛测算，2026年11月至2027年底，智利涉及约345万吨年产量的铜矿将进入劳资协议谈判，占全国供应量的60%至65%。相关工会覆盖约1.8万名工人，占相关矿山直接雇员的40%至45%。

　　其中，必和必拓面临的风险最大，埃斯孔迪达和斯彭斯（Spence）矿山合计占该公司铜产量约75%。力拓、伦丁矿业和安托法加斯塔同样面临较大风险。埃斯孔迪达最大工会将于2027年8月谈判，该工会曾在2017年发动长达44天的罢工。

　　高铜价正在推高工会薪酬预期。近期曼托韦尔德（Mantoverde）和森蒂内拉（Centinela）矿山分别经历35天和10天罢工后达成协议。埃斯孔迪达管理人员工会则通过谈判获得据报约2.7万美元奖金，按实际价值计算较2023年上涨约25%。

　　不过，高盛指出，2017年劳动制度改革以来，智利罢工造成的供应中断明显减少，劳资纠纷更多通过谈判解决，大规模罢工并非基准情景。

　　智利政府预计，矿业表现不佳可能拖累该国GDP约1%至1.5%。高盛认为，铜价高企使停产代价进一步上升，未来一年劳资谈判结果值得密切关注。

　　








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