随着市场对美伊关系快速缓和、霍尔木兹海峡恢复正常通航的预期明显降温，国际油价周四迎来强势反弹，周五则有所回落。

　　“此前油价快速回落，主要是市场在交易美伊和谈的乐观预期，但近期美国释放信号，表示无意恢复此前停火协议条款，双方也未形成实质性谈判；伊朗则继续强调对美国缺乏信任，还对霍尔木兹海峡通航提出新条件，导致市场此前过于乐观的预期被证伪。”银河期货高级研究员赵若晨表示。

　　与此同时，赵若晨介绍，霍尔木兹海峡实际船舶通行量仍明显低于正常水平，原油运输并未真正恢复。因此，此次油价反弹并非供需基本面突然转强，而是前期被快速压缩的地缘风险溢价重新修复，市场开始重新定价霍尔木兹海峡运输持续受阻可能带来的供应风险。

　　周五SC原油期价涨幅一度超过5%，走势明显强于外盘的Brent原油和WTI原油。对此，正信期货原油分析师付馨苇表示，内盘走势强于外盘，主要源于国内外需求恢复节奏错位。“此前受供应中断影响，国内需求出现下滑，但欧美地区炼厂开工率并未显著降低，美国炼厂开工率更是持续走高；近一个多月来，国内炼厂逐步复工，原油加工需求和进口量均有所回升，而国外炼厂开工率进一步提升的空间已经十分有限。因此，区域库存结构已发生转变：从此前欧美地区库存去化至低位、中国地区库存仍处于近年极高水平的状态，变为当前欧美地区开始累库、中国地区库存已去化至低于去年同期的水平。”她说。

　　“首先需要关注霍尔木兹海峡通航流量能否恢复。其次，OPEC+退出减产计划理论上已全部落地，但仍需跟踪其后续是否出台加码政策。最后，还需留意美联储9月议息会议对市场情绪、流动性带来的潜在影响。”付馨苇表示。

　　“值得关注的是，近期霍尔木兹海峡区域的STS活动有所增加，意味着部分原油可通过船对船转运、等待区换船以及分段运输等方式绕开通航限制，实际供应中断的程度很可能低于表面船流数据反映的水平。”赵若晨认为，若美伊局势持续僵持、霍尔木兹海峡维持低通行量，且军事冲突未进一步升级，市场将逐渐接受供应受限持续的现状，油价有望维持高位震荡，风险溢价逐步抬升；若海峡实际通航持续恢复，前期已计入油价的地缘溢价可能快速回吐；若进一步发生船只遇袭、海峡长期关闭等供应冲击事件，油价上行弹性将显著放大。

　　在付馨苇看来，油价走势需分阶段研判。短期来看，地缘层面消息反复扰动，油价或维持偏强运行。中长期来看，尽管霍尔木兹海峡仍未完全放开，但不断有消息显示中东石油出口正在恢复，还需考量各国是否已出台相关举措，以应对美伊局势对石油运输带来的扰动。若上述多重现实逐步兑现，美伊局势对油价的扰动或将逐步减弱；一旦中国补库需求放缓，油价就可能面临回调压力。（期货日报）

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