荷兰国际集团（ING）10月15日发布报告指出，尽管波斯湾石油供应持续恢复，国际油价仍保持坚挺，主要受到地缘政治风险溢价支撑。该行预计油价年底前将逐步回落，但欧洲天然气市场在冬季供暖季面临更大的供应风险。

　　目前波斯湾石油供应已恢复至战前70%至75%的水平，部分估计甚至达到80%至90%。不过，中东冲突尚无缓和迹象，胡塞武装对沙特的袭击增加了市场担忧。在美伊尚未达成协议的情况下，投资者仍对供应恢复的可持续性存疑。

　　ING维持2026年四季度布伦特原油均价80美元/桶、2027年均价71美元的预测，但承认短期预测存在较大不确定性。

　　运输成本成为新的瓶颈。波斯湾复杂的航运环境占用大量油轮运力，推动运费升至历史纪录。柴油市场同样紧张，中东和俄罗斯供应中断叠加高昂运费，意味着成品油价格可能持续高企。不过，随着欧洲准备释放战略柴油储备，美国限制柴油出口的风险已有所下降。

　　相比原油，欧洲天然气市场面临更严峻的挑战。波斯湾液化天然气（LNG）出口尚未出现类似石油的恢复，目前供应量同比下降约80%。随着北半球进入冬季，欧洲和亚洲将继续争夺现货LNG，推高价格波动风险。

　　欧洲天然气价格已升至2022年12月以来最高水平，但储气率仍不足75%，远低于五年平均的89%。德国政府已要求国有能源企业SEFE在12月15日前额外采购并储存8太瓦时天然气。

　　ING将2026至2027年冬季欧洲TTF天然气均价预测从65欧元/兆瓦时上调至73欧元。尽管厄尔尼诺可能带来暖冬，但并无保证。该行预计，随着波斯湾供应恢复及美国LNG出口能力提升，欧洲气价有望自2027年第二季度起大幅回落。

　　






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