欧洲天然气价格连续第4个交易日下跌，TTF基准本周累计下跌约18%，交投于每兆瓦时86欧元附近。

　　 市场正在定价中东长期供应中断风险下降。

　　 但实物供需背景依然偏紧。

　　 欧盟天然气库存已降至约74%，正常水平约为90%。

　　 德国库存低于61%。

　　 寒冷天气已开始推动更多天然气从库存中提取。

　　 风电和光伏出力偏弱，推升燃气发电需求。

　　 伊朗战事已使全球液化天然气供应减少相当比例。

　　 因此，此轮下跌更像是地缘政治风险溢价从价格中挤出，而非欧洲天然气供需平衡出现实质性宽松。

　　 欧洲仍以偏低库存进入冬季，应对另一轮供应冲击的缓冲空间有限








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